【资讯】国际基金逐鹿商品市场大豆价值向上回归矮陀陀

国际基金逐鹿商品市场 大豆价值向上回归

进入12月份，国内外豆类期货价格大幅上涨。大连期货市场豆粕合约近日成交量连创新高，豆粕交易量已经达到美国正常豆粕交易量的两倍。与此呼应的是，国际市场上，指数基金等非商品基金疯狂介入，拉开了cbot豆类价值重估帷幕。　　禽流感影响淡化　　自从国新办举行新闻发布会，宣布截至12月13日已经连续15天未接到新发疑似高致病性禽流感疫情报告后，直接造成前期国内外豆类价格暴跌的禽流感因素“利空出尽”。中国国内豆粕、大豆价格开始大幅反弹。上周一周时间里，黑龙江大豆现货平均收购价格从2299元/吨，上升到2352元/吨；山东豆粕现货平均价格更是从2283元/吨，暴涨到2400元/吨。禽流感导致前期国内饲料企业不愿意采购，部分企业豆粕库存甚至为零。在禽流感心理影响消退后，消费商开始加大补库动作。由于这一动作比较集中，而且当前市场库存较低，因此直接导致豆粕价格报复性回升。　　南美天气题材炒作开始　　过去一个多月时间里，阿根廷以及巴西南部大豆主要产区平均降水较少。阿根廷谷物交易所12月19日发布的周度生长报告称，阿根廷大豆主产区需要更多降雨，以保证大豆生长及播种顺利完成。其中，第一大豆主产省科尔多瓦南部产区旱情正在加剧，特别是西南部大豆生长缓慢，近期低温天气也影响作物生长。第三大主产省布宜诺斯艾利斯西南部大豆生长需要更多降雨，东南部低温及霜冻天气也影响了大豆播种，农民需要重新播种。在持续数周少雨后，上周末巴西南部和阿根廷局部地区出现降水，但降水量比预期少。同时长期天气预报显示，原先预期的本周降水出现减少趋势。12月20日据私人天气公司SOMAR称，经过几天降雨后，巴西中西部大豆产区降雨将短暂中止　　“南美形势是严峻的，但还未到头痛的地步，除非是未来几周无雨。”这是业界对南美形势的普遍观点。一般来说，一旦天气问题得到市场重视，它的作用就会被放大。虽然目前南美大豆仅仅处于播种后期和生长初期，从常理上说对大豆生长并不会造成多大影响。但问题的关键是，市场对南美天气形势发展过度担心，会为大豆价格带来巨大天气升水。根据对南美生长天气跟踪和观察，笔者认为今年阿根廷大豆主产区出现大规模干旱的可能性非常大。　　投机基金大肆介入　　根据CFTC上周报告，截至12月13日，豆类市场上商品基金持仓分布分别是:大豆净空单1.25万手，比上周减少1.5万手；豆粕多单6213手，比上周减少空单1.57万手；豆油空单仍为1.89万手。到12月19日，根据交易商估计，持仓分布变化为大豆空单3322手，豆油空单15296手，豆粕多单8213手。可以看出，商品基金正在快速平仓豆类产品空单。但是半个月来，真正对价格上涨起到推动作用的是投机基金。　　这些投机性基金显然与来自股票和其他商品市场的热钱有关，当然也包括指数基金。这些资本持有者认为大豆和谷物期货价格偏低，相对于近期黄金、有色金属、能源等其他商品牛市而言被低估。高盛前期报告指出，目前大豆、小麦和食用油这三种商品价格相对过低，因此市场推测指数基金明年年初资金重组时，可能会增加谷物产品份额。市场分析，指数基金在元旦前已经在提前介入豆类市场。业界纷纷揣摩，从12月到1月初，还会有指数基金买盘出现。　　近年来，高盛、摩根斯丹利、美林、巴克莱资本、贝尔斯登等大型基金或者银行纷纷进入商品市场。其他如JP摩根、瑞银雷曼兄弟和瑞士信贷第一波士顿等均扩大在商品市场交易。可见，商品市场成为各路资金逐鹿的又一重要市场。2005年岁末“价廉物美”的豆类市场，无疑已经成为他们的首选商品目标。从美盘盘中走势看，价格每每被大笔买入单横扫，这些基金来势非常凶悍。　　生物概念提供上涨题材　　近几周美盘价格上涨是以豆粕为带动；豆油走势较弱，主要是技术性因素造成的，部分也与今年大豆含油量极高，美国豆油库存快速上升有关。这些因素的存在，使得cbot上的“生物柴油”故事好像已成为明日黄花。但是，据位于德国汉堡的行业刊物《油世界》称，目前美国、南美和世界市场上的豆油和其他植物油价格被低估。他们预计到2006年2月，棕榈油和豆油价格将上涨。原因是2006年1月至3月世界处于低产期，而这导致棕榈油和豆油库存下降。预计棕榈油2006年1月至3月库存将剧减70至80万吨，这主要是由于马来西亚单产下降，且2005/06年度世界产量增幅相对较小。　　前期高盛公司研究报告反复强调，能源价格可能在3至4年中继续上涨。能源价格高涨导致谷物生产成本上升，而且通过生物柴油需求扩张和其他途经，使更多谷物用于燃料生产。由于预计生物燃料产业对于植物油需求强劲，2006年4月至9月，世界植物油产量相对于需求赤字将会扩大，这将支持植物油价格，预计引领价格涨势的将是棕榈油和豆油。此外，葵花籽油价格可能接近低点，2006年1月至6月趋于上涨。需要补充的是，截至12月13日，商品基金在豆油期货和期权的净空单仍高达27754手，后期商品基金平仓也将为价格上涨带来动力。　　投资者已经在供求利空气氛压抑下度过了好几个月，意外迎来了这个上升突破。但在这次国内外豆类市场爆发性上涨中，好像找不到多少能够踏踏实实支持价格继续上涨的理由。但市场往往就是这样，基本面未来变化会证明，包括指数基金等投机基金在豆类市场上的大肆买入是正确的，目前价格高点将会是未来低点。中国农产品期货综合指数(QMAI)已经发出明显转势信号，也支持这一点。　　相当于工业品而言，2005年全球农产品价格被严重低估。在供求未发生重大变化情况下，2006年农产品市场会受到工业品价格高企影响，对农产品“工业题材”炒作将成为2006年和2007年大资金必然选择。而一旦农产品在供应链条上出现问题，比如本年度阿根廷干旱、下年度美国因为亚洲锈菌病蔓延而减产等，那么大豆市场将会在2006年展开新一波牛市。

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